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亿元电子:伟时电子身患“依赖症” 诸多财务问题成隐忧

发表于 2020-01-07 04:30

  作为一家业绩波动较大的公司,伟时电子不仅产品相对单一,而且其销售额的八成以上均来自前五大客户,更要命的是其大客户还出现巨额亏损,财务状况恶化,其中风险不言而喻。此外,其招股书中披露的诸多财务数据也存在勾稽异常,真实性有待考证。

  2019年12月13日,主营背光显示模组、液晶显示模组等产品的伟时电子股份有限公司(以下简称“伟时电子”)发布招股说明书,拟在上交所上市,本次发行股票不超过5320.84万股,发行后总股本不超过2.13亿股。伟时电子本次募集资金主要用于背光源扩建及装饰板新建项目、生产线自动化技改项目和研发中心建设项目等。

  不过从伟时电子披露的招股书来看,其营收增速放缓,业绩增长也并不稳定。而报告期内占比超过八成的前五大客户营收数据,也说明其存在大客户依赖的隐忧。更关键的是,据《红周刊》记者核算发现,其所披露的诸多财务数据均存在疑点,真实性有待考证。

  大客户依赖风险高

  招股说明书显示,伟时电子2016年至2019年上半年分别实现营业收入12.45亿元、14.75亿元、15.58亿元和5.64亿元,其中2017年和2018年的营收增速分别为18.48%和5.62%。不难看出,其2018年的营收增速骤然下降。利润方面,则犹如坐上了“过山车”,其2017年的归母净利润为5214.15万元,增速为-57.4%,而至2018年,其归母净利润猛增166.14%达到了1.39亿元。很显然,报告期内伟时电子的业绩波动很明显。

  伟时电子主要从事背光显示模组、液晶显示模组等产品研发、生产、销售,产品主要应用于汽车、手机、平板电脑、数码相机、小型游戏机、工控显示等领域。其中,背光显示模组是伟时电子的核心产品,该产品在报告期内的营收占比均在75%以上,2019年上半年一度达到了81.19%。而在本次拟募集的10.08亿元资金中,也有8.35亿元是用于背光源扩建及装饰板新建项目,可见,该公司未来着重发展的依然是背光显示模组。尽管伟时电子也还有其他产品生产,但这些产品收入占比均不高,因此,伟时电子存在产品相对单一的隐忧。

  此外,该公司的背光显示模组毛利率近年来也有下降趋势。2016年时,此类产品的毛利率尚有25.08%,而到了2018年则只有20.31%,这就进一步加剧了其产品单一所面临的风险。随着市场竞争的加剧,倘若伟时电子毛利率进一步下降,而又无法推出新产品,届时将对其业绩产生不利影响。

  此外,在经营方面,伟时电子过于依赖前五大客户,亦值得注意。

  2016-2019年上半年,伟时电子前五大客户的销售收入分别为10.09亿元、12.53亿元、12.74亿元和4.86亿元,分别占当期营业收入的81.05%、84.94%、81.77%、86.15%,这一占比显然已经很高。对大客户的销售过于集中,虽然对伟时电子营收规模的扩张起到了一定的作用,但对于一家已经度过初始发展阶段的企业而言,一旦下游大客户出现不利变动,那么销售的高度集中有可能将伟时电子推向困境。而这种状况目前似乎正在上演。

  伟时电子在招股书中表示,目前其第二大客户日本显示器集团已连续几年巨额亏损,财务状况也大幅恶化,而该客户也是伟时电子的应收账款第二大客户,倘若日本显示器集团的资金支援得不到落实,可能会对伟时电子产品销售及应收账款回收均产生不利影响。

  营收数据存疑

  除了上述问题之外,经《红周刊》记者核算,伟时电子的营业收入和现金流及经营性债权之间的勾稽关系似乎也存在异常。

  据招股说明书介绍,2019年上半年,伟时电子实现营业总收入为5.64亿元,其中有1.80亿元为境外收入,该部分不需要考虑增值税,剩余部分的增值税自2019年4月1日起从16%下降至13%,按月平均核算收入后,算上增值税,可估算出当期的含税营业收入大致为6.2亿元。理论上,公司营业收入的实现要么收取现金,要么采用赊销或票据方式结算,因此含税营收的金额理论上应与当年的现金流入以及应收账款、应收票据等经营性债权变动金额相当,那么伟时电子的情况又如何呢?

  2019年上半年,伟时电子“销售商品、提供劳务收到的现金”为6.14亿元,再加上本期预收款项所减少的24.96万元,则与含税营收相较要少500万元。也就意味着其本期销售并未全部收到现金,部分款项还应体现为经营性债权的增加,且二者规模大致相当。

  但翻开资产负债表却发现,2019年上半年伟时电子的应收款项不仅没有增加,反而有所减少,当期,伟时电子的应收票据、应收账款及含坏账准备合计为2.32亿元,较2018年末减少了5955.6万元。这样一增一减之下,跟理论上应该增加的金额之间大概就有了6500万元的差距。

  也就是说,伟时电子2019年上半年大概有6500万元的含税营收没有现金流及经营性债权数据的支持。

伟时电子身患“依赖症” 诸多财务问题成隐忧

  进一步计算2018年的数据,发现其营收与相关财务数据也存在巨额差异。

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